就業放緩 通膨預期上升 貿易赤字擴大
富蘭克林證券投顧指出，初領失業金人數降至24.2萬人；2月ADP新增非農就業人口降至7.7萬人，創去年7月以來最低；2月Challenger, Gray & Christmas裁員人數為17.2萬人，創2020年7月以來新高，光是政府部門就裁員6.25萬人；2月ISM製造業指數降至50.3，細項的價格指數上升至62.4，創2022年6月以來新高；2月ISM非製造業指數上升至53.5，細項的價格指數上升至62.6，高於1月的60.4；1月貿易赤字達1314億美元，赤字規模高於預期的1283億美元。
在類股表現方面，富蘭克林證券投顧表示，史坦普500指數11大類股普遍下跌，金融、能源等類股領跌，醫療保健是唯一上漲的類股。金融股下跌5.36%，亞特蘭大聯儲編制的GDPNow預計第一季美國經濟將萎縮2.8%，拖累金融股普遍下跌，花旗、摩根大通、美國銀行、富國銀行、高盛、摩根士丹利等六大金融業者跌幅落在6.84-11.72%，同樣具有景氣循環色彩的消費耐久財也下跌5.08%，凱瑟娛樂、嘉年華、皇家加勒比郵輪、挪威郵輪等旅遊股跌幅落在11.97%-12.97%，特斯拉亦下跌10.08%，因投行Baird將其列入「看跌」名單、2月德國銷量年減76%至1429輛。
資料來源：彭博資訊，含股利，截至2025/03/07 16:00。波動風險為過去1年月報酬率之年化標準差，截至2025/02/28。（圖／富蘭克林證券投顧）
史坦普500零售指數下跌4.3%，維多利亞的秘密(Victoria's Secret)重挫23.76%，由於宏觀不確定性帶來逆風，本季營收與全年財測均不如預期，Abercrombie & Fitch、百思買也因財測不佳而分別下挫18.85%、12.58%，後者還稱零售業利潤率非常低，絕大部分關稅可能會以漲價形式轉嫁給消費者，目標百貨下跌8.2%，其2月營收因消費者信心下滑而表現疲軟，再加上異常寒冷天氣、關稅隱憂，預計本季EPS將較去年同期大幅下滑。科技股下跌4.75%，邁威爾科技重挫21.28%，雖財報優於預期且預計AI相關營收佔資料中心營收比重將持續上升，但疲軟的企業需求將抵銷AI及雲端應用的增長，預計本季資料中心營收僅季增10%，遠低於上季的24%，博通雖下跌10%，但3/6（四）盤後因財報財測亮眼而大漲近12%，Nvidia、Intel分別重挫10.46%、12.56%，因川普呼籲美國國會廢除向半導體業提供補貼的《晶片法案》。公用事業類股下跌4.18%，隨近日AI概念股普遍承壓，Vistra、星座能源等AI電力股也同步下跌14.4%、17.1%。工業股雖下跌2.72%，但在川普極力退出俄烏戰局、歐洲可能被迫擴大軍費支出以填補美軍退場之空缺的背景下，國防股普遍走揚，通用動力、L3哈里斯、諾斯洛普·格魯曼、洛克希德馬丁漲勢介於3.22%-4.73%，美國最大軍艦製造商Huntington Ingalls Industries則在川普宣布設立白宮造船辦公室並提供稅收優惠後大漲10.45%。NBI生技指數下跌0.54%，大小型生技股表現分歧，大型股為主的史坦普500生技指數上漲1.47%，但小型股為主的羅素2000生技指數下跌3.04%，個股中，Pliant Therapeutics重挫54.07%，因宣佈終止特發性肺纖維化藥物bexotegrast的二期臨床試驗。Lexicon Pharmaceuticals則在糖尿病周邊神經病變疼痛(DPNP)藥物pilavapadin二期試驗表現不佳下重挫47.43%。（類股表現僅含價格變動）
終場道瓊工業指數下跌2.84%，史坦普500指數下跌3.61%，那斯達克綜合指數下跌4.12%，費城半導體指數下跌5.8%，羅素2000指數下跌4.44%，NBI生技指數下跌0.54%。（彭博，統計期間為3/3-3/6，漲幅數據包含股利及價格變動）
未來兩週觀察變數
經濟數據方面，觀察3月密西根大學消費者信心指數初值；2月CPI、PPI；1月JOLTs職位空缺。
企業財報方面，觀察甲骨文、Adobe、皇冠城堡、Kohl’s、Dollar General。
投資建議
富蘭克林證券投顧表示，美國總統川普甫上任就在關稅上動作頻頻，包含對加墨中歐、鋼鋁、汽車、晶片、藥品課徵關稅以及課徵「對等關稅」，目前看來本屆川普政府主要是以關稅為談判手段，若對手國積極與川普政府進行談判，一旦川普拿到滿意的協議或者解決或改善一些川普政府重視的關鍵問題（如：非法移民、毒品、美國製造），最終仍有望免於關稅。目前，市場也等待川普政府是否將在4/2（三）課徵對等關稅，由於川普的目的是「公平」，若對手國對美國的關稅高於美國對該國的關稅，關稅便可能遭調高，但反過來說，若對手國主動將關稅降至與美國相同水準，便有望避開川普關稅且促進經濟活動，實際上，對等關稅本身並非一定是利空，另需留意的是，川普先前也揚言課徵10-20%普遍關稅，但他曾在2/7（五）的談話中暗示「他將對等關稅視為10-20%普遍關稅的替代方案」，若最終確實如此，則有助避免關稅戰大幅升級，美國平均關稅稅率大幅上升的可能性也有望降低，最終幫助改善市場不確定性且提振股市。
富蘭克林證券投顧表示，在川普關稅仍存在不確定性下，美國通膨前景撲朔迷離，可能使聯準會保持「停看聽」，放慢降息腳步，但當前美國經濟仍持穩，有助支撐美股企業獲利，根據Factset（2/28）數據，2025年史坦普500指數企業獲利預計將成長12.1%，其中，科技股將成長21.5%，而儘管近期DeepSeek的低成本AI模型對科技股帶來巨震，但創新的AI開發流程將嘉惠積極布局AI的公司，特別是AI應用領域，長遠來看也有助加速AI普及，再加上監管鬆綁、併購等題材加持，科技股後市仍可期，另根據Refinitiv（3/6）數據，2025年小型股為主的羅素2000指數企業獲利預計將成長39.4%，表現更甚大型股，加上小型股具有川普政府美國優先、製造業回流等長期趨勢加持，是具有投資潛力的另一選擇。
富蘭克林坦伯頓股票團隊投資長強納森‧柯堤斯表示，2024年科技七雄的企業獲利成長率高於「其他科技股」，預計這種情況將在2025年縮小，期待2025年整個科技產業的市場範圍將會更加廣闊。近幾個月來，業界圍繞著AI代理的概念進行了整合，在工作上AI代理能分析客戶購買歷史，並自動選擇和發送個人化的促銷電子郵件，在家中，AI代理能幫助計劃和預訂旅行、輔導孩子數學、制定每週家庭用餐計劃，在AI代理的幫助下，AI的採用率應會在2025年取得實質性進展。注意：上述資料，由富蘭克林證券投顧整理，僅供參考。本公司所提供之資訊，僅供接收人之參考用途。本公司當盡力提供正確之資訊，所載資料均來自或本諸我們相信可靠之來 源，但對其完整性、即時性和正確性不做任何擔保，如有錯漏或疏忽，本公司或關係企業與其任何董事或受僱人，並不負任何法律責任。任何人因信賴此等資料而做出或改變投資決策，須自行承擔結果。本境外基金經金融監督管理委員會核准或申報生效在國內募集及銷售，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本文提及之經濟走勢預測，不必然代表基金之績效。
【原文出處】川普以關稅為槓桿進行談判？ 專家：美股長線可期
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