成熟政府債市方面，富蘭克林證券投顧指出，彭博全球公債指數本週上漲0.38%（換成美元、主要為匯兌正貢獻。原幣下跌1.21%）。德國提議成立5千億歐元基金做為國防和基礎設施支出所用，並將降低對政府借貸的嚴格控制，投資人擔心未來公債發行大增，德國十年期公債殖利率於3/5上升30個基本點至2.79%，創1995年以來最大單日漲點（3/6：2.83%），德國公債下挫3.16%。歐洲央行再降息一碼至2.50%（存款利率）和2.65%（再融資利率），整體歐洲公債仍跌2.91%。美國公債受波及而下跌0.44%，美國2月ISM製造業指數下滑，然而細項中的價格指數卻上升，再加上民間ADP就業報告顯示2月就業增加7.7萬人創去年7月來最小增幅，停滯性通膨擔憂再起，兩年期/十年期公債殖利率分別下滑2.99點/上升7.02點至3.9590%/4.2784%。
新興債市方面，彭博新興國家美元主權債指數下滑0.47%、當地公債換成美元上漲0.98%。工業國公債殖利率驟升，排擠新興國家美元或歐元計價債券表現。美國經濟數字略顯疲態，另一方面，中國製造業和非製造業採購經理人指數回升、俄烏停火契機再現、歐洲領導人支持烏克蘭並欲確保即使停火後仍可保障烏克蘭安全，歐元勁升、美元重貶，新興國家當地公債換成美元有顯著匯兌挹注，並以歐非中東當地公債換成美元上漲2.24%領先。川普宣布美墨加協定涵蓋的商品將免除25%關稅一個月，墨西哥披索反彈，其當地公債換成美元上漲1.18%。市場風險情緒起伏，整體新興市場美元主權債利差持平於253基本點。
公司債市方面，美歐企業債市普跌，關稅紛擾下美國公債殖利率彈升，壓抑投資級債回跌0.49%，非投資級債則受股市下跌拖累收低0.31%，歐洲投資級與非投資級債則是分別重挫1.75%與下跌0.66%，因受歐洲國家計畫增加支出的財政擴張前景使公債陷入拋售潮而拖累。美國投資級債各產業普跌，金融債跌幅較輕，非投資級債各產業普跌，金融與通訊跌幅較輕，油價受OPEC+意外宣布增產的消息衝擊，所幸中游管線債展現韌性相對抗跌。利差方面，受風險意識提高影響，美國與歐洲非投資級債利差擴大14點與收窄3點至294點與294點。
資料來源：彭博資訊，取彭博債券指數（換算成美元）報酬率為例，截至2025/3/6。波動風險為過去1年月報酬率之年化標準差截至2025/2/28。（圖／富蘭克林證券投顧）
投資建議
富蘭克林證券投顧表示，川普回歸執政雖然帶來政策不確定風險，但基本仍是刺激景氣的政策方向，預期美國經濟今年仍將高於其長期趨勢，非投資等級債最受惠於經濟成長，且目前仍有高於7%的殖利率水準，能作為市場下檔的緩衝，而今年來高評級債與股市的負相關性已逐漸恢復，在市場風險趨避心態升溫時，搭配精選高評級債可發揮降波動之效。
富蘭克林坦伯頓固定收益團隊表示，因為美國是一個大型且相對封閉的經濟體，貿易對經濟的影響有限，關稅對景氣造成損害可有合理的擔憂，但無須過度誇大。看好美國經濟仍具支撐，非投資等級債企業基本面仍健康加上供需技術面有利，市場紛亂下更應秉持著重品質與精選持債的投資策略。
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【原文出處】市場風險趨避心態升溫 專家建議：搭配精選高評級債降波動
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