關稅、俄烏停戰、DeepSeek成焦點 市場紛擾如何布局

富蘭克林證券投顧表示，美國總統川普開啟關稅戰，時間點主要落在3月至4月初，未來1個多月將是關鍵時刻，預期在關稅政策明朗前市場欠缺方向，建議以美國平衡型基金及債券型基金為核心，度過波動期。目前看來關稅是川普政府的談判手段之一，目的是希望解決非法移民、毒品及貿易失衡等問題，並實現美國再次偉大的目標，若對手國願與川普政府在特定議題進行談判、達成協議並執行，最終將有望免於高關稅，但談判過程中的不確定性將增添市場波動，基本情境並不預期會爆發全球貿易戰，全球景氣有望維持穩健增長，股市策略建議多路並進，長線趨勢看好創新科技/科技及公用事業產業，積極者可留意大中華股市及俄烏停火受惠標的(歐股、東歐及新興市場)操作機會，近期遭逢調節而承壓的美國小型股及印度股市基本面無虞，建議採取加碼定期定額扣款金額或頻率的方式累積部位，靜待烏雲散去。

主要股票暨產業型基金：俄烏停火預期推升歐股；DeepSeek熱潮加上政府支持，陸股強勁。

2月以來股市出現大風吹，川普上任自後便不斷揚言對加墨中歐、鋼鋁、晶片、藥品課徵關稅，導致市場紛擾不斷，美股與美國中小型股基金受拖累而下跌2.37%、4.22%，反觀，黃金基金在不確定性上升下上漲3.05%，大中華基金亦表現強勁，近月上漲9.96%，一方面受惠於DeepSeek帶來的新一波投資熱潮，另也受政府政策預期推動，因中國國家主席習近平在民營企業座談會上強調支持民企發展，歐股基金2月以來也有突出表現，上漲4.03%，主要是受俄烏戰爭即將結束的預期影響，市場期待未來歐洲增加國防支出、烏克蘭經濟重建將帶來新機遇，其中的重建題材再加上美債殖利率大幅回落，帶動公用事業、不動產、基礎建設等利率敏感領域同步走揚，分別上漲2.47%、1.8%、1.6%。

富蘭克林證券投顧表示，相對於美股，歐股與中國股市近期表現較為強勁，主要與俄烏戰爭有望接近尾聲、DeepSeek熱潮持續在中國延燒有關，未來，若東歐戰線順利停止，將降低歐洲市場不確定性，加以歐洲地區的央行普遍偏鴿，有助支持歐股表現，就中國而言，由於許多出口管制、制裁、關稅都已發生，故市場焦點仍在國內，DeepSeek問世強化市場對中國AI領域保持競爭力的信心，惟中國其他經濟領域仍較疲軟，需要強有力的政策刺激來應對宏觀挑戰，短線可留意三月兩會政策動向。至於美股，儘管近期表現較平淡，然相對其他國家而言，企業獲利與成長性依然強勁，同時還有減稅、放鬆監管、美國優先等題材加持，在基本面與政策加持下，中長期下美股表現仍可期。

富蘭克林股票團隊首席投資長暨富蘭克林坦伯頓科技基金經理人強納森‧柯堤斯認為，2024年科技七雄的企業獲利成長率高於「其他科技股」，預計這種情況將在2025年縮小，期待2025年整個科技產業的市場範圍將會更加廣闊。近幾個月來，業界圍繞著AI代理的概念進行了整合，在工作上AI代理能分析客戶購買歷史，並自動選擇和發送個人化的促銷電子郵件，在家中，AI代理能幫助計劃和預訂旅行、輔導孩子數學、制定每週家庭用餐計劃，在AI代理的幫助下，AI的採用率應會在2025年取得實質性進展。

富蘭克林坦伯頓互利歐洲基金經理人瑪丹娜‧賀摩茲表示，前歐洲央行總裁馬里奧·德拉吉建議歐洲各國在電氣化、基礎建設、研發上投入大量資金，並呼籲財政整合與支持併購活動，若其中的部分建議實現，對歐洲經濟和市場都有利，此外，烏克蘭和平協議若達成，也會提振歐洲內部信心，企業也可能參與重建並帶來新的機遇，對於投資人而言，由於歐股在評價上相較於美股明顯低廉，是尋找低評價市場的沃土，另還值得留意的是，歐洲企業也越來越專注於增加股票回購，並更專注於提供更好的投資資本報酬(ROIC)。

主要債券及平衡型基金：川普關稅紛擾刺激美債走揚；歐洲非投等債因俄烏可望停戰而上漲

川普上任後便在關稅政策上動作頻頻，加劇了市場不確定性，近日美國的消費者信心、企業景氣指標均表現不佳，反映出了關稅疑慮，在此一環境下，美國10年公債殖利率大幅下滑，也幫助各大債市走揚，美國政府債基金上漲2%，歐洲非投資等級債表現居冠，上漲2.14%，主要是受俄烏戰爭可望停火的樂觀預期以及歐元升值帶動。

富蘭克林坦伯頓固定收益團隊表示，儘管市場挑戰接踵而至，如地緣緊張升溫，關稅導致全球貿易戰風險，通膨壓力仍存下政策結果的不確定性，在經濟成長有支撐與供需技術面有利的環境下，對非投資等級債仍深具信心，投資策略秉持紀律、著重品質、精選持債，避開競爭過度激烈與趨勢下滑產業，避免一昧追逐收益。

富蘭克林坦伯頓公司債基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券及符合美國Rule 144A規定之私募性質債券且基金之配息來源可能為本金)經理人葛倫‧華勒指出，預期2025年美國非投資等級債仍可提供合理回報，主要將由息收所驅動，預期美國經濟成長將達2.5%左右，企業基本面良好，將使違約率維持於低檔，利差則可望處於區間震盪。

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