國泰投信指出，在市場展望上，成熟市場公債、投資級公司債中性偏樂觀；非投資等級債、新興市場債偏樂觀。
成熟市場公債
國泰投信表示，聯準會 1 月利率會議宣布維持基準利率不變，符合市場預期，據芝商所 FedWatch 資料顯示，至今年 12 月利率會議，聯準會僅會再降息 1 碼，較利率點陣圖來得保守；美國去年 12 月 PCE 物價年增率及核心 PCE 物價年增率分別達 2.6%及 2.8%，通膨壓力持續自 2022 年高檔降溫；根據美國供 應管理協會(ISM)公布數據顯示，1 月服務業活動擴張速度放緩，整體指數降至 52.8；根據 EPFR 報 告顯示，近 4 週資金淨流入成熟國家固定收益型基金規模近 635 億美元(截至 1/29)，顯示債券殖利率逢高吸引資金進駐。展望未來，美國近期經濟數據雖略有放緩但仍屬穩健，聯準會預料仍會以緩慢步調進行利率調降，有利美債市場未來表現。
投資級公司債
國泰投信表示，1 月美銀經理人調查顯示，多數經理人仍預期今年 Fed 有望延續降息政策，有利投等債市表現。市 場預估今年美國投等債(不含金融)的 EBITDA 年增率中位數將上升至 8%，獲利成長將抵銷債務成 長，保持良好基本面。2024 年 IG 升/降評比率為 2.5 倍，預期今年信評調升趨勢有望延續。1 月底 的美投等債收益率已來到 5.3%，遠高於五年平均，不僅提供投資人收益良機，較高的長期收益亦能 抵消利差變動對債券價格的不利影響。近期美投資級市場的利差/收益率已下降至 14.8%，為 2006 年以來首次。高盛統計過往當信用利差/收益率低於 15%的時點投資，一年後的總回報為正，投等債 市仍可伺機布局。
非投資等級債
國泰投信表示，國際貨幣基金(IMF)1 月將今年全球經濟成長預測上修至 3.3％，1 月美銀全球經理人調查也顯示，淨 26%的經理人預計未來 1 年全球經濟將出現“繁榮”(即高於趨勢的成長和通膨)，為 2022 年 4 月以 來的最高水準。而美國非投資等級企業的營收成長轉強，EBITDA 也持續回升，市場預期今年將出 現顯著的獲利回升。同時，美國非投等債公司的總槓桿持續下降，現金對負債比率持續上升。基本 面穩健，有利非投資級債市未來表現。1 月底全球非投資級債收益率達 7.3%，高於近 5 年均值，評 價面具投資吸引力。相較於公債與投資等級債，非投等債具備短存續期間的特性，利率敏感度較 低，吸引資金持續流入，可維持正向看待。
新興市場債
國泰投信表示，歷經 2020 年疫情衝擊之後，新興國家經濟恢復成長軌道，加上全球去化庫存循環於 2023 年下半年 結束，提振製造業成長力度，根據 IMF 最新報告顯示，新興市場 2025 年經濟成長率預估達 4.2%，維持穩健成長態勢。貨幣政策方面，新興國家通膨壓力持續降溫，根據彭博分析師調查顯示，新興國家預估 2026 年 6 月底 CPI 年增率將持續降至 2.6%(去年底為 5.7%)，提供央行降息政 策運用彈性空間，多數新興國家央行將延續將延續降息政策，新興債市可望直接受惠。
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【原文出處】全球債市分析 市場展望偏樂觀
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