保德信投資指出，市場動態由於擔心新一波的貿易戰可能為通膨帶來壓力，通週十年期公債殖利率仍下行5bps至4.49%。日本央行鷹派理事田村直樹表示，有必要再次升息以遏制物價的上漲風險，同時日本央行也開始將經濟活動疲弱的主因歸咎於長期勞動力短缺，而工資高漲持續對通膨造成壓力，另一方面，日本去年12月家庭支出大增，其幅度遠超過市場預期，這些都強化日本央行進一步升息的可能性。上週日圓兌美元再度急升，一度升至150字頭，創下近2個月新高。
最新公布美國新增非農就業人口遠低於預期，失業率則意外下滑至4.0%，平均時薪年增與月增速度均超出預期，顯示就業市場雖放緩但仍健康，讓債券投資人認為Fed可能維持高利率更長的時間。然而川普上任後實施的關稅和移民政策為短期市場的首要擔憂，也是近期干擾十年期公債殖利率走勢的主要原因，不過考量川普第一任期曾多次威脅將施加關稅，但最終並未完全實施，因此研判其影響性將不那麼激烈，公債走勢終將回歸貨幣政策走向。
美國企業債
信用債資金加速流入；經濟前景樂觀更有利非投等債
截至2/5地當週，美國投資級債共同基金和ETF資金加速流入，通週流入75.1億美元，為過去11週以來最大流入量；美國非投資級債也同步加速流入，並且創下過去三個月以來最大流入量，通週流入14.3億美元。
較先前低的利率帶動美國投資級債供給量回升，另一方面，短期關稅風險和市場對通膨的疑慮導致美國投資級債信用利差有所擴大；不過1月美國投資級債企業淨升評規模從去年12月的180億美元提升至360億美元，顯示整體信貸基本面仍強勁，預期信用利差今年將保持80~100bps區間。
近期市場面臨震盪，然而美國非投資級債信用利差仍維持歷史相對低位，加上美債殖利率自高位回落，美國非投資級債今年以來已累積上漲1.4%。Fed上週向國會提交《貨幣政策報告》表示對當前經濟狀況持樂觀態度，我們認為目前經濟環境有利於美國非投資級債投資，搭配7%以上的殖利率水準，隨著時間的經過將累積成可觀的息收貢獻，並且為資產形成保護作用。
新興債/印度債
印度5年來首次降息，貿易隱憂導致盧比貶至歷史低點
印度央行上週宣布降息1碼至6.25%，希望藉此刺激經濟成長和消費，這也是印度央行自2020年5月疫情以來首次降息；在經濟預測方面，印度央行預估今年3月結束的2025財政年度GDP成長率為6.4%，為四年來最差，也低於市場預期，通膨率則預估維持在4.8%。
上週美國總統川普宣布對包括中國、加拿大和墨西哥在欸的貿易夥伴加徵關稅，即使暫緩加墨的實施時間，但美元走強也對新興市場貨幣施加了一些賣壓，其中印度盧比受到外資機構投資者持續外流以及避險情緒的影響，上週印度盧比兌美元跌至歷史新低。
標普全球與匯豐發布印度1月份採購經理指數(PMI)顯示經濟持續擴張，其中製造業PMI從去年12月的56.4升至57.7，擴張速度為去年7月以來最快，也超過長期均值；服務業PMI自59.3下降至2022年11月以來的最低的56.5，但仍處於擴張區間，也反映服務業的強勁增長。
注意：本資料所示之指數或個股係為說明或舉例之目的，並非推薦投資，且未必為保德信投信所管理基金之對比指數或持有之部位。債券殖利率不代表基金報酬率，亦不代表基金配息率，且目前殖利率不代表未來殖利率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。
【原文出處】全球債市焦點 川普政策為短期市場首要擔憂
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